🛼 The Roller Coster

Cette semaine, les marchés financiers ont subi une forte volatilité alors que les US sont accusés de manipuler les marchés au travers de la politique tarifaire. La résultante est un retour du phénomène FOMO sur les marchés, summum de l’irrationalité financière.    US :   Outre-Atlantique, les Etats-Unis accaparent plus que jamais le centre de la scène financière mondiale. Si les gouvernements avaient pu supposer que le Trump 2.0 serait plus prévisible, son deuxième mandat sera teinté d’incertitude et de retournement de situation fantasque. Après avoir enterré le concept même de libre-échange lors du « Liberation Day », le 47ème président des Etats-Unis a opéré un véritable volte-face ce mercredi en annonçant une pause de 90 jours avant la mise en place des droits de douane réciproques. On notera néanmoins que les 10,00% de base sont maintenus.   Après le choc baissier en fin de semaine dernière, nous avons assisté à un retour de la volatilité sans précédent. L’annonce de la pause a entraîné des variations de cours plus que significatives sur les principaux indices et titres boursiers mondiaux. Passer de -5,00% à +10,00% d’un jour à l’autre, a très rarement été vu au cours de l’histoire des marchés financiers.  Alors que la plupart des économistes commençaient à dégrader leurs prévisions macroéconomiques, avec notamment une correction du PIB mondial 2025 à  -2,00%, l’incertitude totale qui règne rend quasi-impossible la moindre projection. On constate également que les publications économiques, qui ont pour habitude de guider les marchés, sont passées inaperçues, notamment l’indice des prix à la consommation ou CPI qui ressort à son niveau le plus bas depuis mars 2021 à +2,40% en rythme annuel contre +2,80% précédemment.  En parallèle, les dernières minutes du FOMC ont souligné la peur de la stagflation face aux perspectives économiques. Les responsables de la Réserve Fédérale s’inquiètent d’une recrudescence de l’inflation couplée à une croissance en baisse. Avec le nombre de rebondissements à la semaine, il est difficile d’avoir de la visibilité et de prendre des décisions sur le moyen terme. La vision ultra court-termisme prend le dessus face à une incertitude croissante.    EU :   En Europe, la politique en place est celle de la réaction face aux décisions éphémères et volages des US. L’idée est évidemment de faire front et de remettre au goût du jour le principe de solidarité européenne, concept qui semble parfois oublié. La présidente Christine Lagarde a tenu à rassurer lors de récente allocution en affirmant que la BCE se tenait prête à intervenir. L’institution saura mobiliser l’ensemble des instruments monétaires en sa possession pour « faire face aux turbulences » des marchés, entre autres.  La présidente de la Commission Européenne, Ursula Von der Leyen, a instantanément pris la parole pour riposter aux droits de douane de l’administration américaine avec un surplus de 25,00%. Cependant, cette riposte s’est immédiatement estompée, car, après que Donald Trump a annoncé ce délai de 90 jours, Mme Von der Leyen lui a emboîté le pas en temporisant cette politique douanière. Le but est de prendre le temps de trouver un terrain d’entente et, de ne surtout pas se montrer dépendant des Etats-Unis.  D’un point de vue macroéconomique, on soulignera que l’Allemagne affiche une inflation en apparence maîtrisée, mais les récents évènements viendront peut-être nuancer cet état de fait.   ASIE :   Côté Asie, l’actualité économique est marquée par un contexte international tendu, notamment avec l’explosion des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Face à ces pressions, la Chine réagit en annonçant une politique inspirée de la loi du talion : « œil pour œil, dent pour dent ». On sent le poids des enjeux diplomatiques qui se dessinent au second plan, et une volonté claire de riposter face aux menaces extérieures. Le gouvernement chinois applique donc des droits de douane de +125,00% sur chaque produit américain et subit ainsi un « traitement de faveur » car la Chine sera le seul pays ne bénéficiant pas de la pause. Pire, ses droits de douane sont poussés à +145,00%. Alors que l’économie chinoise montre des signes de ralentissement, et même une légère tendance à la déflation avec un CPI qui affiche -0,10% en rythme annuel, les prochaines décisions seront centrales pour la suite du feuilleton Chine vs USA aka Xi Jinping vs Donald Trump. MP :   Sur le marché des matières premières, la volatilité est également très forte, car chaque nouvelle sur les droits de douane pourrait avoir un impact significatif sur le commerce mondial. L’or se distingue en tant que valeur refuge par excellence, avec un rythme de hausse continu et des nouveaux plus hauts historiques à répétition. Ce regain d’intérêt pour l’or laisse penser que l’incertitude gagne du terrain, conjointement avec l’avidité de certains acteurs de marché qui sont stimulés par le phénomène FOMO, que l’on traduira par la peur de l’occasion manquée. Alors que le monde des cryptomonnaies est en stand-by depuis quelque temps, le Bitcoin semble tétanisé en subissant des variations moins conséquentes que des indices phares comme le CAC 40.