🫣 Wait & See

Cette semaine, la fin du moratoire sur les droits de douane américains approche. Seulement le Royaume-Uni et la Chine semblent avoir trouvé une solution, pendant que l’Europe et l’Inde essaient de trouver un terrain d’entente avant la date fatidique du 9 juillet.    🇺🇸 États-Unis   Aux USA, les acteurs de marché attendaient avec impatience les données sur le marché de l’emploi afin d’anticiper les décisions de la FED notamment sur d’éventuelles baisses de taux.   Cependant, le rapport ADP et le rapport NFP donnent un son de cloche différent. Le premier ressort largement inférieur aux attentes, tandis que le second, établi par le BLS ou Bureau Labor of Statistics, est bien meilleur qu’attendu. On assiste donc à un véritable paradoxe entre le secteur privé et public, malgré la prédominance du rapport NFP pour prendre le pouls du marché de l’emploi. En parallèle, le taux de chômage ressort en baisse, second signal d’un marché du travail robuste.    L’incertitude demeure et ces statistiques ne constituent pas un axe de décision solide pour la FED. Les anticipations de FedWatch pariaient sur une baisse de taux en juillet, mais les derniers chiffres repoussent cette échéance à septembre, à minima.   Lors de son discours tenu à la BCE, Powell a continué de marteler que la Réserve fédérale aurait pu adopter une position plus accommodante sans la politique protectionniste via les tarifs douaniers de Donald Trump. Outre l’incertitude géopolitique, les prévisions d’inflation sont incertaines, empêchant ainsi toute baisse à court terme.    🇪🇺 Europe    Sur le vieux continent, l’inflation remonte timidement au niveau cible des 2,00%, tandis que l’inflation sous-jacente ou core inflation (hors énergie et alimentation) reste stable. La BCE garde pour l’instant le contrôle, mais l’impact des tarifs douaniers pourrait entraîner une hausse des prix. À l’approche de la date butoir, aucun accord n’a encore été signé. Seul le Royaume-Uni est sorti d’affaire alors que le spectre inflationniste risque de marquer la fin du cycle de baisse des taux.   Sur le marché de l’emploi, l’Allemagne dépasse les attentes en juin avec un taux de chômage stable et un nombre de chômeurs en forte baisse. Cetterobustesse pourrait peser dans la balance concernant les prochaines décisions de la BCE.   Au Royaume-Uni, le PIB signe la meilleure croissance parmi les pays du G7 au premier trimestre. Cependant, des faiblesses se cachent derrière cette performance, notamment l’abandon d’une réforme permettant d’économiser 5 milliards de livre sterling. Résultat : une monnaie affaiblie qui risque d’impacter la balance commerciale et une dette publique toujours plus importante. Pour compenser, le gouvernement prévoit d’augmenter les taxes, ce qui aura un impact direct sur les prix à la consommation et donc potentiellement sur l’inflation.    🇨🇳🇯🇵 Asie  En Chine, la récente signature d’un accord avec les États-Unis n’a pas suffi à rassurer les marchés. Le compromis, jugé fragile, est à peine mentionné par les autorités chinoises, ce qui alimente les inquiétudes. En garantissant l’accès aux terres rares, un actif stratégique pour l’économie américaine, l’accord pourrait entraîner une détente des prix à l’échelle mondiale.   Parallèlement, les négociations entre le Japon et la Maison-Blanche piétinent. Donald Trump brandit la menace de droits de douane massifs sur le secteur automobile japonais, pilier stratégique du pays. Cette annonce est perçue comme une véritable bombe dans un pays où la croissance est en berne.   On constate néanmoins un relent d’optimisme lié à un ralentissement global de l’inflation, qui pourrait redonner un peu de marge de manœuvre aux banques centrales de la région.    🛢️ Matières premières  Côté matières premières, on notera que l’or noir fait preuve d’un immobilisme impressionnant. Les tensions n’étaient que de courtes durées pour que les cours explosent.    Quant à l’or jaune, on en entend moins parler mais même silencieux, il reste toujours à des niveaux historiquement élevés et confirme sa place de valeur refuge. ---- Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Aurelien Herlem et Quentin Di Dia